中心化与去中心化交易所套利

DEX-DEX套利

通过一笔交易完成DEX多个swap操作，无风险门槛低，但是竞争激烈，这种方式得到的利润90%以上会贿赂给矿工

（左）Binance、Uniswap 和 SushiSwap 这三个交易所的价格处于均衡状态。（中）用户订单显著影响了 Uniswap 上的价格。（右）原子套利使 DEX 价格恢复均衡。

CEX-DEX套利

公允价格(fair value)的定义：一个资产的最佳估计值，一般来说用流行性最大/交易量最大的交易所来评估（一般是CEX）。

（左）Binance、Uniswap 和 SushiSwap 这 3 家交易所的价格处于均衡状态。（中）用户订单显著影响了 Uniswap 上的价格。（右）CeFi-DeFi 套利将价格拉回到 CeFi 价格，也就是回到公允价格

举个例子：代币 XYZ 在 DEX 上的价格是 105 美元，在 CEX 上的价格是 100 美元。

第一步（累积仓位）：

• 在 DEX 上以 105 美元的价格卖出 100 个代币 XYZ。
• 现在，套利者缺少了 100 个代币 XYZ（做空），这就是他们的累积仓位。

第二步（对冲）：

• 在 CEX 上以 100 美元的价格买入 100 个代币 XYZ。
• 这样，他们在 CEX 上持有 100 个代币 XYZ（做多）。

结果：

• 套利者在 DEX 上以高价卖出，在 CEX 上以低价买入，赚取了每个代币 5 美元的差价，总计 500 美元。
• 通过对冲，他们的净仓位为零，市场风险被消除。

由于这整个流程不是一步完成的，在任何一步都存在市场波动而导致亏损，因此大概有如下策略：对于流动性高的代币用CEX-DEX套利，而对于流动性低的代币用DEX- DEX套利

对比

CEX-DEX套利更加能平衡市场，利润上限更大

左图显示了DEX-DEX套利后的价格状态；请注意，链上和链下价格之间仍存在差异。右图显示了 CEX-DEX 套利后的价格状态；请注意，所有三个价格都恢复了平衡。

95% 的原子套利机会是在低流动性代币上执行的，即套利至少包含一种低流动性代币。91% 的 CeFi-DeFi 机会是在高流动性代币上执行的，即套利中的所有代币都具有高流动性。

2023 年第一季度原子套利与 CeFI-DeFi 套利的比较。CeFi-DeFi 在 2023 年第一季度创造了 3780 万美元的收入，而原子策略的收入为 2500 万美元。91-99% 的原子套利收入支付给验证者用于纳入，而只有 37-77% 的 CeFi-DeFi 收入支付给验证者用于纳入。原子交易来自EigenPhi。